事件。欣旺達發布2015年年報及2016年一季度業績預告。15年營業收入64.7億,同比增長51.23%,歸屬母公司凈利潤3.25億,同比增長93.49%;預計1季度利潤4246萬至4883萬,同比增長100%-130%,預示全年業績高成長。
消費電子穩步推進。2015年3C業務營業收入55.7億,同比增長60%;2016年ipad、macbook等新品確保高成長。2015年欣旺達并購東莞鋰威,向上游電芯延伸,力圖實現產業鏈一體化,借助Pack的客戶渠道,2015年電芯業務實現近1億收入,同比增長4倍。
動力電池加速突破。2015年營收3.87億,多為電動自行車小牛、愛瑪等貢獻;2016年電動汽車放量,客戶包括五菱、五洲龍、北汽福田、東風等;前期公告僅五洲龍訂單規模即達15億,預計2016年總收入將突破25億,消費電子老兵成功挺進新能源高地。
儲能有望超預期。2015年儲能系統收入1146萬,2016年投資1億設立欣旺達綜合能源服務公司,聚焦能源互聯網及儲能業務。能源局發文推動儲能參與“三北”電力調峰輔助服務,儲能十三五規劃在醞釀中;特斯拉年中將實現儲能產品銷售,開啟全球儲能大年。HIS預測2020年全球儲能裝機達50Gw,按照目前的裝機成本,預計市場規模在3000億左右,未來五年欣旺達儲能業務將再迎一片藍海。
開拓智能硬件、智能制造新業務。公司同暴風、掌網合作開發無人機、VR等,同微軟合作電子筆,同小米共同打造智能工廠,輸出自動化整體解決方案。15年合計貢獻1000萬營收,發展潛力巨大。
盈利預測與評級。公司3C電池模組將做到全球第一,保持高速增長;看好公司向儲能、動力電池、設備自動化的延伸。2016年儲能在海外市場強勢推進,國內也將從園區開始改造,動力電池同五洲龍的合作開始放量,其他客戶車廠也逐步落地。預計公司2016-2017年EPS為1.01元、1.40元,對應3月24日收盤價PE分別為25.0、18.0倍。鑒于公司近三年的復合增速達到50%以上,我們給予2016年40倍估值,維持目標價40.4元,維持“買入”評級。
風險提示。3C業務拓展不達預期;新能源汽車;儲能業務進展緩慢。